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服装三线城市销量增速快,家纺拐点或在下半年

   日期:2022-04-14     来源:速得网    作者:admin    浏览:18    评论:0    

  业绩总结:服饰现分化,制造再放缓。品牌服装企业2011年业绩普遍提速,但2012q1出现分化:高成长类业绩表现优佳,男装增长稳健,家纺低于预期,休闲龙头增长压力尚未缓解。与此同时财务指标有所下降,体现终端销售存在压力,原因来自气候反常与春节提前、子行业放缓、公司经营等因素。加工制造企业2011年业绩增速放缓明显,2012q1继续大幅下滑。

  品牌服饰:ql增速为历年低点,q2料将有改善。2012q1限额以上服饰零售额增速14.6%,为近几年(除2009年经济危机)较低,但3月增速呈现环比提升至19.4%,符合二月月报判断。预计q2零售额增速有望恢复至20%,全年增速19%。

  服装三线城市销量增速快,家纺拐点或在下半年。2012q1三线城市服装销量增速仍然快,伴随2012年服装提价幅度回落,三线城市销量刚性有望持续。床上用品三线城市零售额增速反超一线,但受地产消费放缓、提价幅度较高等因素影响,床上用品增速在子行业中较低,200家重点零售企业数据显示其2012q1零售额增速仅为-3.3%,判断拐点或在下半年。

  加工制造:销量有所回升,业绩将滞后反映。2012q1纺织品服饰出口增速2.86%,同比降21.2pct,缘于出口价格涨幅同比、环比明显放缓。但价格回落利于销量回升,同时终端补库需求及美国经济逐步复苏,为后期订单量回升奠定基础。判断企业业绩回升将滞后于订单量回升,q2业绩压力仍存。

  行业评级及智慧之选策略。品牌服饰板块通常在一、四季度表现偏弱,二、三季度跑赢大盘概率较高。判断2012q2服饰终端销售有望回升,目前板块动态估值为2012年20pe,处于历史较低水平,维持“强于大市”评级,建议积极配置。重点推荐:九牧王、七匹狼、报喜鸟,男装子行业景气度较高,且受益行业整体增速回升;“高成长四杰”探路者、搜于特、卡奴迪路、朗姿股份,预计较高业绩增长将对其估值构成支撑。加工制造板块推荐细分行业地位突出、产能逐步释放的江南高纤。

 
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